(相关资料图)
白酒:估值已低,静 待基本面拐点。23H1,白酒需求弱复苏,其中Q1 较好、Q2 偏弱。供给端库存先降后升,企业表现分化。展望23H2,预期需求维持稳步复苏态势,高端酒相对稳健,次高端分化,部分区域酒龙头品牌保持稳健。从估值来看,白酒板块已处于中长期配置价值区间。
啤酒:量价齐升,成本端压力减轻。23H1,啤酒销量在低基数下稳健增长,经济疲弱并未对啤酒结构升级造成明显影响,成本端原材料市场价格下行。展望23H2,预期维持量价齐升的态势,企业成本端压力减轻。
乳制品:成本下行周期,关注促销与盈利改善。23H1,板块整体弱改善,区域乳企表现突出。展望23H2,需求端,预计消费场景修复与收入有望改善,需求仍有改善空间;成本端,预计原奶价格23H2 仍处下行周期,主要考虑到供给量增加以及短期需求恢复斜率不高。投资方向,建议关注:1)部分区域型乳企,受益于品类结构优化的空间、省外市场快速扩张;2)鲜奶品类红利,随着消费者认知加强、冷链运输水平提升,鲜奶渗透率有望持续提升。
软饮料:短期关注旺季动销,即饮茶与运动饮料高景气。23H1,板块复苏节奏领先,β与α并举。展望23H2,需求端,场景修复+体育赛事对冲气温高基数;成本端,虽然白糖价格涨幅较大,但成本占比更高的PET 价格下降能予以对冲。投资方向,建议关注:1)气温区域性差异带来动销分化,23Q3 厄尔尼诺可能导致北方干旱高温;2)品类景气与新品逻辑,在弱宏观经济周期背景下,企业往往能够通过捕捉个别品类的景气与培育新品实现快速增长。
调味品:关注渠道修复进展与零添加、复调渗透率提升。23H1,整体经营弱改善,板块内部分化。展望23H2,从趋势来看,随着经济回暖推动宏观需求恢复,同时费用加快投放帮助去化库存,叠加大豆、瓦楞纸等成本下行,23H2 行业有望再次实现多个周期因子的向上共振。投资方向,建议关注:1)零添加事件后,千禾加快区域扩张与品类扩张;2)复合调料,疫情导致C 端消费者对复调的接受度大大提升,消费习惯在后疫情时代亦将延续。
速冻与预制菜:静待旺季改善,关注竞争格局。23H1,速冻实现稳健增长,预制菜延续景气。展望23H2,行业渐入旺季,并且C 端基数走低,同时预制菜景气度延续,但行业竞争者逐渐增多,建议积极关注竞争格局演变。投资方向,建议关注:1)潜力大单品,速冻米面、畜禽肉制品更具发展前景;2)C 端新渠道,全家已开设预制菜专门冷柜,参考日本经验,便利店是预制菜品类重要的渠道,在消费者画像、市场层级、冷链运输方面有较好重叠度。
休闲食品:布局渠道变革,格局有望重塑。23H1,板块弱改善与强分化,新品类与新渠道表现突出。展望23H2,渠道转型浪潮持续,把握行业拐点的企业有望胜出,建议关注:1)直接开设零售折扣店的渠道型公司,如良品铺子、三只松鼠;2)凭借强品牌力与产品矩阵丰富,向折扣店供货的制造型公司,如盐津铺子、甘源食品。
投资建议:①白酒板块坚守高端贵州茅台、泸州老窖、五粮液,维持古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒配置,等待行业β择机配置舍得酒业、山西汾酒、老白干酒等。②啤酒板块配置值的青岛啤酒,其他低度酒推荐百润股份。③食品板块,关注景气+疫后复苏共振,如东鹏饮料、李子园、宝立食品、海天味业、欢乐家;④重视长期逻辑,如伊利股份、天味食品、安井食品、中炬高新。
风险提示:需求恢复不及预期;成本价格涨幅超预期;食品安全问题。
Copyright © 2015-2022 南方动漫网版权所有 备案号:粤ICP备18023326号-21 联系邮箱:855 729 8@qq.com